今年2024年底即將發佈的ChatGPT 5.0，市場對此寄予厚望的同時，OpenAI也一直在推進定製化晶片ASIC的相關計畫，正在與博通、美滿等全球晶片設計巨頭就開發定製化晶片進行洽談。全球AI人工智慧演算法發展的現階段，行業對基於Transformer架構及其演算法變種的認可度正在加速成為主流，底層計算中由張量運算為主的演算法確定性逐漸增強，進而推高了行業面向張量運算ASIC體系發展的價值量。我們認為全球人工智慧發展的下半場，隨著AI演算法及其架構現階段的趨向穩定，定製晶片ASIC預測將重新煥發生機，輝達未來的行業發展將充滿著變數。
全球晶片品類從計算時代的 CPU 橫掃資料中心與個人電腦等全產品線，再到現如今算力時代 GPU 的崛起，行業資本開支對算力晶片持續保持高位運行，客戶需求與產品線的完美共振造就了輝達及美股自去年以來的一路高歌猛進。與此同時，大模型算力需求至今持續井噴今年也不見放緩跡象，近期輝達在算力晶片方面對台積電繼續增加高達25%的投片量，台積電下半年業績或繼續超預期。Scaling law告訴我們要不停地堆算力和資料，資料中心的算力規模如今成為了大模型迭代速度的最關鍵因素，在Transformer架構及堆料張量運算乘法核所建構的現階段高確定性行業發展設計思路支援之下，促使定製晶片ASIC重出江湖。
現階段全球算力定製晶片ASIC方面，以博通和美滿的市場佔有率為主，博通以35％的市佔率位居第一，其次美滿以12％的市佔率位居第二。據研究公司650 Group估計，資料中心定製晶片市場今年將增長至100億美元，到2025年將翻一番。博通如今的營收增速很大一部分來自於定製晶片ASIC業務，因此助力博通在下行周期的2023年成為僅有的數家能在營收增速方面實現規模正增長的公司。算力晶片方面，博通將其稱之為XPU而非GPU，同時博通認為XPU未來將不得不過渡到定製晶片，以此針對特定的AI工作負載進行最佳化，從而帶來了更低的功耗和尺寸要求。博通現階段為三個大客戶提供定製XPU服務，分別是Google、微軟、以及Meta，接下來的字節跳動將可能是第四個大客戶。定製晶片的技術門檻極高，同時設計這些領先的XPU是一項極其研發密集型的業務，成本高達數十億美元。輝達曾花費了100億美元來開發整個Blackwell平台。我們認為此項定製晶片業務將會是博通接下來營收保持高增長的關鍵，同時也將很大程度上繼續賦能博通的核心業務即網路業務的市場主導地位。
在差不多20年前，晶片發展史上就出現過定製晶片ASIC取代通用晶片GPU的過程。早年行業算力較低，平行計算較弱的 CPU 得以也能夠參與早期的比特幣挖礦，進而成為當時最主要的算力來源。2010年起，隨著比特幣持續走高，挖礦算力需求快速提升，同時由於比特幣採用 SHA256 雜湊演算法適合併行計算，因此在2010年至2012年期間，GPU算力逐漸取代晶片CPU，進而成為當時最主要的算力來源。2012年後期比特幣繼續全球暴漲，挖礦算力需求進一步增長，高性價比定製晶片ASIC開始出現在市場。我們認為雜湊演算法的確定性以及行業對下游算力需求的樂觀預期，共同造就了挖礦行業ASIC晶片快速取代通用晶片GPU的歷史處理程序，至此全球挖礦算力需求絕大部分市場皆由定製晶片ASIC所佔領。
